王庆:基民对公募基金的追捧不是坏事,基金管理人应设法降低产品波动

时间:2021-03-30 16:17来源:http://www.scholarsofgrace.com 作者:澳门威斯人游戏平台 点击:

来源 | 腾讯财经

视频剪辑 | 实习生 爱米尔

十三届全国人大四次会议于3月5日上午开幕,其中2021年国务院政府工作报告提出了一系列政策目标,包括全面实行股票发行注册制,建立常态化退市机制,提高直接融资比重等。

毋庸置疑,政府工作报告对资本市场发展愈加重视,这也必然对基金等理财方式产生巨大影响。如何把全民理财纳入理性轨道?如何看待 “基金热”的现象和趋势?年轻人热衷买基金背后是什么原因?3月9日晚间19:30-20:30,招商银行首席经济学家丁安华、上海重阳投资管理股份有限公司总裁王庆、博时基金首席宏观策略分析师魏凤春, 坐客腾讯新闻与央视联合推出的“国计新论”两会特别策划直播栏目,深度剖析2021年国务院政府工作报告,聚焦基金破圈背后的全民财富管理。

在王庆看来,对于风险资产来讲系统性的风险不是很大,流动性环境会边际收紧。谈及2021年股市,王庆表示市场环境对顺周期、低估值、偏价值类的行业板块更有利。谈到公募基金,王庆认为基民对公募基金的追捧不是一件坏事。

更多要点如下:

谈宏观:风险资产面临的系统性风险不大,流动性环境会边际收紧

王庆指出,政府工作报告谈到的几个重要的参数:经济增长、通货膨胀、就业等,体现了2021年宏观环境对资本市场来讲是一个相对友好的环境。背后的特征表现为2021年的经济增速将明显高过2020年,同时通货膨胀率基本稳定。在这样的环境下,也可以想象到流动性会有所收紧。

2021年对于风险资产来讲,系统性的风险不是很大。但由于宏观环境变化,2021年环境跟2020年还不一样,具体表现为经济增长更强劲,但流动性环境会收紧。这样宏观的增长和流动性环境的组合特征,股票市场表现中将会更多地显示出结构性的特征。

谈股市:2021年对顺周期、低估值、偏价值类的行业板块更有利

王庆表示,2020年相当大部分时间消费的白马股,包括一些科技成长股表现非常强劲,他们带有很典型的防御性质:跟经济景气相关不是很大的板块表现会好,确定性比较强的板块表现会好。因为2020年经济增长很弱,但流动性又比较宽松,所以比较有利于这类股票。

前瞻性地看,如果2021年《政府工作报告》制定的指标实现,甚至超额实现的话,环境变化了,可能对顺周期的行业板块更有利。同时,在流动性边际收紧环境下,可能一些低估值、偏价值类的行业板块表现会更突出。

谈公募:基民对公募基金的追捧不是一件坏事

王庆指出,现在基民对公募基金的追捧,不是一个坏事情,总比2015年以前大家去炒个股要进步。出现基金热捧的现象,对投资人来讲无可厚非,因为大家追逐财富收益是人性使然。

基民对公募基金的追捧对基金管理人提出了挑战,普通老百姓把钱交给专业投资机构,就是一份受人之托、代客理财。所以客户的行为,可以有激情,可以不理性。但是作为机构投资者,还是应该尽量表现出专业和理性。什么是专业和理性?就是给客户财富保值增值,要做到这一点,不能追求一个短期的热度,或者只是短期收益。

无论基民,还是媒体都应该区分两个重要概念:一个是基金净值的收益率,比如说去年公募基金的中位数收益率40%、50%或者更高。另外一个概念是投资基金的基民的实际收益率,我相信基民的实际收益率是远远低于中位数收益率的。这里面的问题就在于基民像炒股一样炒基金,追涨杀跌,都在基金的高位买入的。实际上,基金本身在高位上涨空间有限,跌幅反而比较大。

谈抱团:基金的相对收益考核引发抱团和跟风

王庆表示,公募和私募的区别就是所谓相对收益和绝对收益的概念。很多公募基金的考核是属于相对收益,相对收益简单来说就是要跑赢市场或者跑赢同行。这种情况下,就有一个比赛选美的特点在里面,容易引发所谓的抱团、跟风和主题投资。

另一方面,如果追求绝对收益率的话,不管市场如何涨跌,环境无论如何变化,基金目标就是要给客户取得绝对收益,不在乎一定跑赢市场和同行。如果有这样的出发点,实际操作中就不会出现有些公募基金风格的极致,对某些行业、某些板块的超高的配置了。

在这个方面,一些私募基金做的相对比较保守。尽管在这样的市场环境下,基金的表现可能落后一些网红的公募基金。但是从基金投资人的收益率上看,是不逊于这些网红公募基金的。

谈调整:基金管理人应该想办法降低基金产品的波动

王庆表示,在这样的市场环境下,市场调整之后,我们反思这些问题的时候:一方面我们呼吁基民要更理性,另一方面,专业投资机构应该反思如何能够更专业,如何真正把客户利益放在第一位,在实践中做到理性投资、长期投资、均衡配置。

很多的个人投资者之所以做不到长期投资,不是说不想长期投资,而是因为他投资的基金产品波动太厉害,短时间内涨20%、30%,又跌20%、30%,这样波动起来的话,很少有人能够淡定的长期持有基金。

某些基金像某些股票一样波动很大,就产生了所谓的止盈点和止损点,所以就产生了追涨杀跌或者是低买高卖的诱惑产生的一些投资行为。实践中,凡是做过投资的,做时间久了就知道,这种短期的炒作绝大多数人是挣不到钱的,大多数人都是亏钱的。

基民为什么还是这样做呢?这是因为人性使然。实践中,作为专业管理人,怎么把人性的弱点屏蔽住,如何把基金的波动性降下来,王庆认为不能够去助长这样的波动,助长这样的顺人性的投机行为。

作为基金管理人,应该想办法降低基金产品的波动,让客户能够放心持有。放心持有就能够长期投资,也就能够在反复强调的长期投资中受益。举个极端的例子,如果某个基金产品是一条45度直线的话,我相信基民就不会说要追涨杀跌了。这是一个理想,但我们应该朝那个方向去努力。

谈GameStop:经济社会中一些反常现象出现时,我们要绷一根弦了

王庆表示,当美国疫情爆发后,美国资本市场动荡,出现了大规模的放水。当时我们很多专业人士都觉得心理不安,觉得如果这样做的话,肯定会有些风险,一些问题也许就会暴露出来。但大家也想不到这个问题,会以什么形式出来。结果GameStop的事件让大家眼界打开,发现这种风险是以这种特殊的方式展现出来。

当经济体系出现一些宏观问题的时候,当大水漫灌、大规模财政刺激,大家都认为对于短期内资本市场稳定较好的时候,它的风险是潜移默化发酵的,最后会以某种方式爆发出来。

GameStop的事情再次给我们提醒,当发现经济社会中一些反常现象出现的时候,我们反而要绷一根弦了。包括网红基金,包括公募基金的明星化、娱乐化、饭圈化等现象,在大家看来觉得不对劲,实际上背后反应的可能就是一些风险因素。

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